Dividendos, taxas de juros e seu efeito nas opções de ações Embora a matemática por trás dos modelos de preços de opções possa parecer assustadora, os conceitos subjacentes não são. As variáveis usadas para chegar a um valor justo para uma opção de compra de ações são o preço do estoque subjacente, a volatilidade. Tempo, dividendos e taxas de juros. Os três primeiros merecem muito atenção porque têm o maior efeito nos preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de compra de ações. Essas duas variáveis são cruciais para entender quando exercer opções antecipadamente. Black Scholes não conta para exercícios iniciais O modelo de primeira opção de preços, o modelo Black Scholes. Foi projetado para avaliar opções de estilo europeu. Que não permitem o exercício inicial. Então Black e Scholes nunca abordaram o problema de quando exercer uma opção antecipada e quanto vale o direito do exercício inicial. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deve, teoricamente, tornar uma opção de estilo americano mais valiosa do que uma opção de estilo europeu semelhante, embora, na prática, haja pouca diferença na forma como elas são negociadas. Diferentes modelos foram desenvolvidos para avaliar com precisão as opções de estilo americano. A maioria dessas versões são refinadas do modelo Black Scholes, ajustadas para levar em consideração os dividendos e a possibilidade de exercícios iniciais. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, você primeiro precisa entender quando uma opção deve ser exercida com antecedência. E como você saberá isso Em poucas palavras, uma opção deve ser exercida cedo quando o valor teórico das opções é de paridade e seu delta é exatamente 100. Isso pode parecer complicado, mas quando discutimos os efeitos que as taxas de juros e os dividendos têm nos preços das opções , Também apresentarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, olhemos para os efeitos que as taxas de juros têm nos preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipada. Os efeitos das taxas de juros Um aumento nas taxas de juros impulsionará os prêmios de chamadas e causará a redução dos prêmios. Para entender o porquê, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção para simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações do estoque, o comprador de chamadas está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente altas, uma vez que ele ou ela pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições . Quando as taxas de juros estão caindo cada vez mais até um ponto em que o objetivo do Fundo Fed é de cerca de 1,0 e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos são de cerca de 0,75 a 2,0 (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo sobre os preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouraria dos EUA. As taxas de juros são o fator crítico na determinação de se exercer uma opção de venda antecipadamente. Uma opção de compra de ações torna-se um candidato de exercícios antecipados sempre que os juros que poderiam ser obtidos com o produto da venda do estoque no preço de exercício são suficientemente elevados. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, pois cada indivíduo tem custos de oportunidade diferentes. Mas isso significa que o exercício antecipado para uma opção de estoque pode ser ideal a qualquer momento desde que o interesse ganho se torne suficientemente grande. Os efeitos dos dividendos É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções por meio do efeito sobre o preço do estoque subjacente. Como o preço das ações deverá cair pelo valor do dividendo na data do ex-dividendo. Dividendos em dinheiro elevados implicam menores prêmios de chamadas e maiores prémios de compra. Enquanto o preço das ações em si geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam os dividendos que serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em consideração ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar o seu provável ganho e perda ao representar uma posição gráfica. Isto aplica-se também aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações desse índice (ajustado para cada peso de estoque no índice) devem ser levados em consideração ao calcular o valor justo de uma opção de índice. Como os dividendos são críticos para determinar quando é ótimo exercer uma opção de compra de ações antecipada, tanto os compradores quanto os vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem possui o estoque a partir da data do ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro. Então os proprietários de opções de compra podem exercer opções in-the-money antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado faz sentido para uma opção de compra somente se o estoque for esperado para pagar um dividendo antes da data de validade. Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma otimizada somente no dia anterior à data do ex-dividendo da ação. Mas as mudanças na legislação tributária em matéria de dividendos significam que pode ser dois dias antes, se a pessoa que exerce os planos de chamadas na realização do estoque por 60 dias para tirar proveito do menor imposto de dividendos. Para ver por que isso é, vamos ver um exemplo (ignorando as implicações tributárias uma vez que altera apenas o tempo). Diga que você possui uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque atualmente está sendo comercializado em 100 e deverá pagar 2 dividendos no futuro. A opção de chamada é profunda no dinheiro, e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características do estoque. Você tem três possíveis cursos de ação: Não faça nada (segure a opção). Execute a opção com antecedência. Venda a opção e compre 100 ações. Qual dessas opções é melhor Se você segurar a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã, o estoque abrirá o ex-dividendo em 98, após o 2 dividendos serem deduzidos do preço. Uma vez que a opção é de paridade, ela será aberta com um valor justo de 8, o novo preço de paridade. E você perderá dois pontos (200) na posição. Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, jogue fora o valor de 10 pontos da opção e efetivamente compra o estoque em 100. Quando o estoque é ex-dividendo, você perde 2 por ação quando Ele abre dois pontos mais baixos, mas também recebe o dividendo 2 desde que você já possui o estoque. Uma vez que a 2 perda do preço das ações é compensada pelos 2 dividendos recebidos, você está melhor exercitando a opção do que segurá-lo. Isso não é por causa de nenhum lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercer a opção cedo apenas para garantir que você se afaste. E a terceira escolha - vender a opção e comprar ações Isso parece muito parecido com o exercício inicial, pois em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção é negociada na paridade (10), então não haveria diferença entre o exercício da opção antecipada ou a venda da opção e a compra do estoque. Mas as opções raramente operam exatamente na paridade. Suponha que sua opção de 90 chamadas esteja negociando por mais que a paridade, digamos 11. Agora, se você vende a opção e compra o estoque, você ainda recebe o 2 dividendo e possui uma ação no valor de 98, mas você acaba com um adicional de 1 que não teria Recolhido se você tivesse exercido a chamada. Alternativamente, se a opção for negociada abaixo da paridade, digamos 9, você deseja exercer a opção antecipadamente, efetivamente obtendo ações para 99 mais os 2 dividendos. Portanto, a única vez que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção estiver negociando com ou abaixo da paridade, e a ação será ex-dividendo amanhã. Conclusão Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetem um preço de opções, o operador da opção ainda deve estar atento aos seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem que eu vi em muitas ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo simples de Black Scholes e ignoram taxas de juros e dividendos. O impacto de não ajustar o exercício antecipado pode ser ótimo, uma vez que pode causar uma opção por subestimar até 15. Lembre-se, quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais. Faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis. Para saber mais sobre este assunto, consulte Fatos de dividendos que você não pode saber. Efeitos dos dividendos nas opções de ações Efeitos dos dividendos nas opções de ações - Introdução Muitos comerciantes de opções ignoram os efeitos dos dividendos nas opções de compra de ações. Na verdade, o modelo clássico Black-Scholes para preço de opções nem leva em consideração os dividendos no cálculo das opções teóricas premium. Os pagamentos de dividendos realmente têm efeito insignificante sobre o preço das opções de compra de ações. Este tutorial deve explorar os efeitos dos dividendos sobre opções de estoque e o que causa esses efeitos para ajudá-lo a tomar melhores decisões de negociação de opções. Efeitos dos dividendos nas ações Antes de falar sobre os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações, precisamos primeiro entender os efeitos dos dividendos nas ações em si. Por que isso é assim, porque as opções sobre ações são instrumentos derivativos e derivam seu valor de mudanças no próprio estoque subjacente. Compreender o que os pagamentos de dividendos fazem para os estoques facilita e intuitivamente a compreensão dos seus efeitos sobre as opções de compra de ações. Explosive Options Trading Mentor Descubra como meus alunos obtêm mais de 43 Lucros por comércio, de forma confiável, opções de negociação no mercado dos EUA, mesmo em uma recessão. Quando uma empresa obtém lucro e decide recompensar os acionistas por investir na empresa, o conselho de administração Decidir sobre um montante de recompensa por ação e dar esse dinheiro aos acionistas da empresa. Esse pagamento é conhecido como um dividendo. Como os dividendos reduzem a retenção de caixa e, portanto, o valor contábil total de uma empresa, também deve reduzir o preço por ação de suas ações se não houver múltiplos envolvidos. No entanto, porque há múltiplos envolvidos, o que significa que as ações de boas empresas são negociadas em uma bolsa de valores a um preço inflacionado, os dividendos esperados geralmente não movem o preço do estoque. No entanto, se um estoque não dividendo em dividendos declarar repentinamente dividendos ou que uma alta taxa de dividendos seja declarada, uma queda notável no preço das ações correspondente ao montante de dividendos declarados ocorreria no dia em que o dia do ex-dividendo é declarado. Efeitos dos dividendos nas opções de ações Como mencionado acima, o pagamento de dividendos poderia reduzir o preço de uma ação devido à redução dos ativos da empresa. Torna-se intuitivo para saber que, se um estoque deverá cair, suas opções de chamadas cairão no valor extrínseco enquanto suas opções de venda ganharão em valor extrínseco antes que isso aconteça. De fato, os dividendos desinflam o valor extrínseco das opções de compra e inflar o valor extrínseco de opções de venda, semanas ou mesmo meses antes de um pagamento de dividendos esperado. Efeitos dos dividendos nas opções de chamadas O valor extrínseco das opções de chamadas está deflacionado devido a dividendos não só por causa de uma redução esperada no preço do estoque, mas também pelo fato de que as opções de compra não recebem os dividendos que os compradores de ações fazem . Isso torna as opções de compra de ações que pagam dividendos menos atrativas para possuir do que as ações em si, diminuindo assim seu valor extrínseco. Quanto o valor das opções de chamadas cair devido a dividendos é realmente uma função de seu dinheiro. Nas opções de compra de dinheiro com o delta elevado, seria esperado que elefoquem mais na ex-data, enquanto as opções de chamadas de dinheiro com o delta inferior seriam menos afetadas. É também por isso que muitas opções de comerciantes exercem suas profundas opções de compra de dinheiro com valor extrínseco próximo de zero antes da data de pagamento de dividendos, se estiverem negociando opções de estilo americano. O exercício das opções de compra para os dividendos ajudará a preservar o valor da posição à medida que os dividendos recebidos compensam a queda no preço do estoque. Efeitos dos dividendos nas opções de compra O mercado de ações nunca dá dinheiro gratuitamente. Se um estoque deverá cair por uma certa quantia, essa queda já teria sido estimada no valor extrínseco de suas opções de venda de maneira antecipada. Não há almoço grátis no comércio de opções. É o que acontece para colocar opções de ações que pagam dividendos. Este efeito é novamente uma função de dinheiro das opções, mas desta vez, as opções de colocação de dinheiro aumentam em valor extrínseco mais que as opções de colocação de dinheiro. Isso ocorre porque nas opções de pagamento de dinheiro com delta de perto de -1 ganharia quase dólar ou dólar na queda de uma ação. Como tal, nas opções de colocação de dinheiro aumentaria em valor extrínseco quase tanto como a própria taxa de dividendos, enquanto as opções de colocação de dinheiro podem não sofrer alterações, pois o efeito do dividendo pode não ser suficientemente forte para reduzir o estoque Fora do dinheiro colocar opções no dinheiro. Outra justificativa para o maior valor extrínseco das opções de venda de ações de dividendos deve-se ao fato de que, se você é um dividendo baixo, pagará os dividendos declarados enquanto não for necessário esse retorno se você possui suas opções de venda em vez de. Isso faz com que as opções de colocação de ações em ações de dividendos sejam mais desejáveis do que curar as ações em si. Continue sua jornada de descoberta. Clique em cima do índice de conteúdo O caso dos estoques de dividendos de alto rendimento Um dos casos mais convincentes para o investimento em dividendos é que ele fornece uma fonte significativa de renda para os investidores, ao mesmo tempo que apresenta retornos atractivos a longo prazo. Normalmente, as ações que pagam dividendos são empresas maiores, mais estabelecidas. E, embora essas empresas tenham a capacidade de continuar ou aumentar os pagamentos, nem sempre apresentam o maior rendimento de dividendos. Uma vez que o foco desta estratégia é centrado em torno do rendimento, os investidores às vezes colocam muito peso em relação a essa métrica. Às vezes, os estoques de maior rendimento são muito bons para ser verdade. Ao examinar essa lista de estoques de dividendos de alto rendimento, certifique-se de evitar essa armadilha de valor de dividendos. Triagem de estoques de alto rendimento Ao usar esta página, assegure-se de basear sua tela em métricas múltiplas antes de tomar decisões de investimento. Além do rendimento, incentivamos os investidores a usar fatores objetivos e subjetivos como seus critérios de investimento. Alguns desses fatores incluem: Capitalização de mercado: as empresas de pequenas e micro capitais tendem a exibir uma volatilidade significativamente maior que suas contrapartes de grandes capitais. Uma tela simples por boné de mercado pode ajudar a evitar algumas das opções menores e mais arriscadas de alto rendimento. Relatórios de ganhos: cada trimestre, as empresas publicam seus últimos resultados. Esses relatórios financeiros são fundamentais, pois destacam como a empresa está atuando. Orientação: a orientação dos ganhos é dada pelas empresas para que os investidores saibam quais são suas expectativas sobre os ganhos futuros, as receitas e a saúde geral do negócio. Mesmo que uma empresa relate resultados do passado melhores do que o esperado, as orientações dadas durante esse trimestre podem indicar uma grande mudança para os próximos trimestres. PE Ratio: Embora esta possa ser uma escolha óbvia para os investidores, não podemos esclarecer o quanto esse indicador pode ser importante. Um estoque com uma relação PE alta do céu. Ou um que é significativamente maior do que os seus pares, certamente deve ser examinado. Razão de pagamento: os índices de pagamento de dividendos nunca devem ser superiores a 100, o que indica que uma empresa está pagando mais do que ganha e provavelmente não poderá sustentar sua política de dividendos. Tendências e Crescimento de Dividendos: Outro indicador óbvio, as tendências de dividendos são cruciais para os investidores seguirem. Se uma empresa anuncia de repente uma diminuição nos dividendos, isso certamente deve criar uma bandeira vermelha. Por outro lado, se uma empresa tem aumentado constantemente os dividendos por algum tempo, isso é, obviamente, um bom sinal. Tendências da Indústria: Este é um pouco difícil de seguir, mas, no entanto, é importante para os investidores ficarem além de seus investimentos 8217, mas também da concorrência e da indústria em geral. Ao usar essas telas, os investidores provavelmente acharão que certos setores possuem empresas que, de fato, oferecem rendimentos altos e sustentáveis. Certifique-se de olhar para as 4 Indústrias amigáveis ao Dividendo. aprender mais. Como sempre, incentivamos os investidores a dar o passo extra e mergulhar profundamente sob o capô dessas empresas de alto rendimento. Desbloqueie todas as nossas escolhas de ações, classificações, dados e muito mais com um Passe grátis de 14 dias.
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